同比 8.0%
核心结论
超硬材料与精密加工企业，需关注下游需求、产品结构和研发投入的转化。
同比 -20.8%
较 2021 年 -11.5 个百分点
五年均值 0.64
收入与利润的五年路径
2021-2025 年收入 CAGR 为 8.0%，归母净利润 CAGR 为 0.5%。2025 年收入同比 8.0%，归母净利润同比 -20.8%。
盈利与现金转化
2025 年毛利率 41.4%，较 2021 年 -11.5 个百分点；净利率 16.4%，经营现金流/净利润为 -0.51。
资产负债表约束
2025 年资产负债率 34.5%，较 2021 年 +15.0 个百分点；流动比率 4.09，应结合债务期限和现金流安排持续观察。
近五年核心数据
收入、利润和经营现金流均取年度合并口径；净利润使用归属于上市公司股东的净利润。
| 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | 经营现金流 | 总资产 | 归母权益 | 收入同比 | 利润同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 4.2 | 0.9 | 1.1 | 12.3 | 9.4 | n/a | n/a |
| 2022 | 5.1 | 1.5 | 1.6 | 14.2 | 10.6 | 23.2% | 68.6% |
| 2023 | 5.4 | 1.4 | 1.7 | 17.1 | 12.0 | 5.5% | -10.7% |
| 2024 | 5.2 | 1.2 | 0.2 | 20.8 | 12.3 | -3.2% | -14.5% |
| 2025 | 5.7 | 0.9 | -0.5 | 21.7 | 12.3 | 8.0% | -20.8% |
【第一步】同型分析
各项目占收入的百分比，理解企业结构。
毛利率 = （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入，反映企业定价能力。
结构解读
- 2025 年营业成本率为 58.6%，较 2021 年 +11.5 个百分点；毛利率变化是利润结构的核心观察项。
- 2025 年财务费用/收入为 0.2%，投资收益/收入为 2.0%，应区分主营经营与非主营因素对利润的影响。
- 2025 年经营现金流/收入为 -8.3%，需与归母净利润及营运资金变化一并评估现金创造质量。
| 年度 | 成本/收入 | 毛利率 | 财务费用/收入 | 投资收益/收入 | 营业利润率 | 净利率 | 经营现金流/收入 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 47.1% | 52.9% | -0.6% | 1.4% | 24.3% | 21.9% | 27.0% |
| 2022 | 44.4% | 55.6% | -3.4% | 0.9% | 31.6% | 30.0% | 30.9% |
| 2023 | 48.5% | 51.5% | -0.8% | 0.9% | 25.3% | 25.4% | 30.9% |
| 2024 | 47.1% | 52.9% | -1.7% | 0.0% | 11.3% | 22.4% | 4.7% |
| 2025 | 58.6% | 41.4% | 0.2% | 2.0% | 6.7% | 16.4% | -8.3% |
【第二步】比率分析
从盈利能力、营运能力、偿债能力三个维度衡量经营质量。
ROE = 归母净利润 / 平均归母股东权益，衡量股东投资回报。
| 年度 | ROE | ROA | 资产周转率 | 固定资产周转率 | 应收周转率 | 资产负债率 | 流动比率 | 经营现金流/净利润 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 9.8% | 7.4% | 0.34 | 1.91 | 2.50 | 19.5% | 5.21 | 1.23 |
| 2022 | 15.4% | 11.6% | 0.39 | 1.76 | 2.93 | 19.1% | 4.93 | 1.03 |
| 2023 | 12.2% | 8.8% | 0.35 | 1.49 | 2.95 | 19.0% | 5.24 | 1.22 |
| 2024 | 9.7% | 6.2% | 0.28 | 1.18 | 2.70 | 28.8% | 2.81 | 0.21 |
| 2025 | 7.6% | 4.4% | 0.27 | 1.18 | 2.77 | 34.5% | 4.09 | -0.51 |
【第三步】趋势分析
观察企业 3-5 年财务数据变化，重点看营业收入增长和净利润增长是否匹配。
当收入与净利润增速背离时，重点追溯毛利率、费用率、减值和现金流变化。
增长匹配度
- 2025 年收入同比 8.0%，归母净利润同比 -20.8%。利润增速低于收入，需关注成本、费用、减值或产品结构变化。
- 五年维度收入 CAGR 为 8.0%，利润 CAGR 为 0.5%；两者差异应结合成本率、财务费用率和资产减值等科目继续拆解。
- 最新 ROE 为 7.6%、资产负债率为 34.5%、经营现金流/净利润为 -0.51，可作为后续年度对比基线。
| 年度 | 收入同比 | 利润同比 | 毛利率 | 资产负债率 | 现金流/净利润 | 自由现金流 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | n/a | n/a | 52.9% | 19.5% | 1.23 | 0.3 |
| 2022 | 23.2% | 68.6% | 55.6% | 19.1% | 1.03 | -0.4 |
| 2023 | 5.5% | -10.7% | 51.5% | 19.0% | 1.22 | -0.1 |
| 2024 | -3.2% | -14.5% | 52.9% | 28.8% | 0.21 | -1.6 |
| 2025 | 8.0% | -20.8% | 41.4% | 34.5% | -0.51 | -1.2 |
风险与跟踪点
本页只做财务质量分析，不构成买卖建议。
下游需求周期
能源、汽车和工业制造景气度变化会影响订单与产能利用率。
产品与研发
新品导入和研发投入能否转化为规模化收入是关键。
营运资金
应收账款、存货和经营现金流需与收入增长同步观察。
数据来源与口径
财务数值来自公开财务接口与年报公告页，已统一换算为人民币亿元。ROE 使用归母净利润除以期初期末平均归母权益的近似口径。