同比 16.7%
核心结论
汽车玻璃制造商，需同时关注整车需求、全球产能布局和汇率影响。
同比 24.2%
较 2021 年 +1.4 个百分点
五年均值 1.37
收入与利润的五年路径
2021-2025 年收入 CAGR 为 18.0%，归母净利润 CAGR 为 31.2%。2025 年收入同比 16.7%，归母净利润同比 24.2%。
盈利与现金转化
2025 年毛利率 37.3%，较 2021 年 +1.4 个百分点；净利率 20.3%，经营现金流/净利润为 1.29。
资产负债表约束
2025 年资产负债率 46.4%，较 2021 年 +5.1 个百分点；流动比率 1.54，应结合债务期限和现金流安排持续观察。
近五年核心数据
收入、利润和经营现金流均取年度合并口径；净利润使用归属于上市公司股东的净利润。
| 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | 经营现金流 | 总资产 | 归母权益 | 收入同比 | 利润同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 236.0 | 31.5 | 56.8 | 447.8 | 263.1 | n/a | n/a |
| 2022 | 281.0 | 47.6 | 58.9 | 507.7 | 290.0 | 19.0% | 51.2% |
| 2023 | 331.6 | 56.3 | 76.2 | 566.3 | 314.3 | 18.0% | 18.4% |
| 2024 | 392.5 | 75.0 | 85.6 | 632.5 | 356.9 | 18.4% | 33.2% |
| 2025 | 457.9 | 93.1 | 120.6 | 700.6 | 375.6 | 16.7% | 24.2% |
【第一步】同型分析
各项目占收入的百分比，理解企业结构。
毛利率 = （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入，反映企业定价能力。
结构解读
- 2025 年营业成本率为 62.7%，较 2021 年 -1.4 个百分点；毛利率变化是利润结构的核心观察项。
- 2025 年财务费用/收入为 -1.8%，投资收益/收入为 -0.1%，应区分主营经营与非主营因素对利润的影响。
- 2025 年经营现金流/收入为 26.3%，需与归母净利润及营运资金变化一并评估现金创造质量。
| 年度 | 成本/收入 | 毛利率 | 财务费用/收入 | 投资收益/收入 | 营业利润率 | 净利率 | 经营现金流/收入 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 64.1% | 35.9% | 2.9% | 0.3% | 15.9% | 13.3% | 24.1% |
| 2022 | 66.0% | 34.0% | -3.6% | -0.0% | 20.1% | 16.9% | 21.0% |
| 2023 | 64.6% | 35.4% | -2.1% | -0.0% | 20.5% | 17.0% | 23.0% |
| 2024 | 63.8% | 36.2% | -1.7% | -0.2% | 23.1% | 19.1% | 21.8% |
| 2025 | 62.7% | 37.3% | -1.8% | -0.1% | 24.4% | 20.3% | 26.3% |
【第二步】比率分析
从盈利能力、营运能力、偿债能力三个维度衡量经营质量。
ROE = 归母净利润 / 平均归母股东权益，衡量股东投资回报。
| 年度 | ROE | ROA | 资产周转率 | 固定资产周转率 | 应收周转率 | 资产负债率 | 流动比率 | 经营现金流/净利润 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 12.0% | 7.0% | 0.53 | 1.63 | 5.47 | 41.3% | 1.68 | 1.80 |
| 2022 | 17.2% | 10.0% | 0.59 | 1.94 | 5.87 | 42.9% | 1.71 | 1.24 |
| 2023 | 18.6% | 10.5% | 0.62 | 2.26 | 5.35 | 44.5% | 2.22 | 1.35 |
| 2024 | 22.3% | 12.5% | 0.65 | 2.50 | 5.14 | 43.6% | 2.02 | 1.14 |
| 2025 | 25.4% | 14.0% | 0.69 | 2.65 | 5.50 | 46.4% | 1.54 | 1.29 |
【第三步】趋势分析
观察企业 3-5 年财务数据变化，重点看营业收入增长和净利润增长是否匹配。
当收入与净利润增速背离时，重点追溯毛利率、费用率、减值和现金流变化。
增长匹配度
- 2025 年收入同比 16.7%，归母净利润同比 24.2%。利润增速高于收入，需结合毛利率、费用率与非经常性项目判断质量。
- 五年维度收入 CAGR 为 18.0%，利润 CAGR 为 31.2%；两者差异应结合成本率、财务费用率和资产减值等科目继续拆解。
- 最新 ROE 为 25.4%、资产负债率为 46.4%、经营现金流/净利润为 1.29，可作为后续年度对比基线。
| 年度 | 收入同比 | 利润同比 | 毛利率 | 资产负债率 | 现金流/净利润 | 自由现金流 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | n/a | n/a | 35.9% | 41.3% | 1.80 | 33.5 |
| 2022 | 19.0% | 51.2% | 34.0% | 42.9% | 1.24 | 27.6 |
| 2023 | 18.0% | 18.4% | 35.4% | 44.5% | 1.35 | 31.5 |
| 2024 | 18.4% | 33.2% | 36.2% | 43.6% | 1.14 | 30.8 |
| 2025 | 16.7% | 24.2% | 37.3% | 46.4% | 1.29 | 58.9 |
风险与跟踪点
本页只做财务质量分析，不构成买卖建议。
汽车需求
整车销量、车型结构和单车玻璃价值量会影响订单增速。
海外经营
海外产能利用率、汇率与贸易环境会影响收入和利润兑现。
扩产回报
资本开支与折旧增长需要与经营现金流和利润增长相匹配。
数据来源与口径
财务数值来自公开财务接口与年报公告页，已统一换算为人民币亿元。ROE 使用归母净利润除以期初期末平均归母权益的近似口径。