600900 / SH 水电龙头 2021-2025 五年 ✅ 2025年报已更新

长江电力 图表化分析

中国最大水电上市公司,六座大型水电站联合调度,装机容量全国领先。以"水电+新能源"双轮驱动,常年维持高ROE、高现金流、高分红,是典型的"现金牛"资产。

营业收入
862.4亿
净利润
345.0亿
ROE
14.8%
毛利率
61.7%
💬

三弟的投资笔记

长江电力核心就是"水资源禀赋+机组规模效应"。两个关键点:一是利息支出(负债重,但利息覆盖倍数稳定),二是经营现金流远超净利润——利润含金量极高。2025年净利润345亿创新高,但ROE受权益乘数下降影响回落至14.8%。

利润表拆解
Income Statement
利润表
小白解读 分析观点

净利润稳步增长,2025年达345亿。税金及附加和销管研费用占稳定,毛利率创61.7%五年新高,说明来水好+调度优化。营业成本在2023年后上升,与新机组投运后折旧增加有关。

资产负债结构
Balance Sheet
资产负债表
小白解读 分析观点

总资产从4200亿增至5592亿,净资产从1400亿增至2334亿(2025年大增33%)。负债率从67%大幅降至58%,主动去杠杆明显。2025年权益大增主因:1)留存收益积累;2)可转债转股稀释减少。有息负债结构优化,利息覆盖倍数稳定在5x以上,偿债风险可控。

现金流分析
Cash Flow
现金流量表
小白解读 分析观点

经营现金流(绿色)常年远超净利润,利润含金量极高。投资现金流持续为负(建设新机组)。筹资现金流大幅流出主要用于分红和偿债。典型"现金牛"——赚来的钱持续回馈股东。

关键比率
Key Ratios
比率指标
小白解读 分析观点

ROE 15%左右稳定,PE 18→12倍说明估值收缩(市场偏见),但业绩增长对冲了杀估值效应。股息率维持4%以上,是典型现金牛特征。ROE高质量 + 高分红 = 市场尚未充分认知其价值。

数据来源: AKShare 年报 | 仅供教育参考,不构成投资建议